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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】

美國7月的就業數據強勁，特別是新增職位人數，每週工時以及工資的漲幅、均令人滿意。由於新增職位人數理想，加上失業率跌破5％，預期可以推動工資進一步上升。

7月美國工資按年升幅2.6％，雖然遜於金額海屏東縣高樹鄉幼兒美語嘯前的3％～3.5％按年升幅，但以目前就業理想的趨勢，美國工資要重返3％的增長，機會頗高。

不過，由於歐洲和日本貨幣政策十分寬鬆，令美元匯價高升，加上美國很快會舉行大選，投資者普遍認為，聯準會將採取較容忍態度，短期不會急於升息。事實上，聯準會早前雖曾一度成功建立投資者對美國的升息預期，但由於全球經濟及市場出現變化，令以主席葉倫為首的聯準會，舉棋不定。

雖然近2個月美國就業數據理想，但利率期貨顯示，美國年底前升息機會低於一半，反映投資者認為葉倫屬於鴿派。因此，市場對聯準會升息的決心，有相當大的疑問。有部份投資者更預期聯準會未來一段時間都難以升息。

由於投資者憧憬美國利率政策短期不變，資本市場充滿樂觀情緒。道指、標普500指數以及納指本周四均一齊創收市新高，是1999年以來的首次，反映美股上升動力仍在。

事實上，標普500指數今年首2季成份股的平均盈利都取得單位數的下跌，預期2016年全年盈利可能微跌約1％，和2015年相若。而標普500指數目前的估值，達19倍本益比的高水平。因此，我們認為現時美股的主要動力仍來自於低利率下，其他投資產品的回報更加缺乏吸引力。

中國國家主席習近平近期多次發表對中國經濟議題談話。其中，習近平屏東縣萬巒鄉寶寶手冊換贈品表示要理直氣壯將國企做大做強。我們預期未來國企改革將進一步加嘉義縣大埔鄉美語補習班推薦快。參考近期武鋼和寶鋼的例子，我們預期部分大型國企未來將會合併，成為行業巨人，以進一步增強企業的實力。

但根據中車、以及中遠和中海合併的例子，這些國企合併，主要目的是避免過度競爭，但不會裁員重組以大幅降低成本，實際的協同效應不是太多。不過，無論如何，預計國企併購將加速。因此，我們認為目前市帳率偏低的國臺中市東勢區媽媽手冊贈品企股，將較受惠於未來潛在的併購機會。

近期公佈的國內經濟數據，整體變化不大。其中，生產物價指數回升，反映製造業產品的價格回穩。雖然民間投資仍疲弱，但預計國企仍將於基礎建設項目注入資金，預期水泥及鋼鐵行業盈利前景相對較佳。

近期上海綜合指數又重返3,000點之上，不過，中國A股成交減少。另一方面，深圳股市反彈幅度較小，而創業板更乏力，因此A股市場表現並不出色。由於中央政策短期似乎集中於國企重整以及改革新北市石門區幼兒美語教材，資金短期可能仍流向大型國企股，民企股表現可能較遜色。

憧憬深港通快將公佈開通時間表，美國經濟數據理想，舒緩全球經濟下行風險的憂慮，加上近期公佈的藍籌股業績不俗，部份公司更進行回購，支持港股持續升勢，恆指反覆上試今年新高。

展望未來，雖然近期港股氣氛明顯好轉，但中港經濟增長仍面對明顯挑戰，目前的升市，與基本因素並不配合，建議以短線炒作為主。恆指阻力上移至23,000點。

類股方面，中國7月用電量增長7.2％，較今年前6個月有明顯改善。再加上煤電股股價明顯落後大市，短期股價或可能反彈。

另一方面，體育用品股近期股價上升，主要是奧運效應，以及個別公司轉虧為盈。但行業整體銷售增長仍然溫和，中長線前景雖然臺中市大雅區兒童美語補習班不俗，但股價近期大幅上漲，現水平估值吸引力不高。

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